2025年9月17日，由大成律師事務(wù)所與金石財(cái)策主辦，上海信托、STEP國(guó)際信托與資產(chǎn)規(guī)劃學(xué)會(huì)聯(lián)合主辦、WEALTH財(cái)富管理與《家族企業(yè)》雜志協(xié)同支持的首屆家族信托節(jié)在北京隆重舉行。本次活動(dòng)以“融貫境內(nèi)境外信托智慧，點(diǎn)亮當(dāng)下未來傳承之光”為主題，匯聚信托法律專家、財(cái)富管理精英、家族辦公室實(shí)踐者等行業(yè)翹楚，深度剖析家族信托在全球資產(chǎn)安全、不動(dòng)產(chǎn)創(chuàng)新、財(cái)富管理、慈善傳承等領(lǐng)域的實(shí)踐與發(fā)展，為中國(guó)家族財(cái)富傳承與資產(chǎn)保護(hù)搭建了高規(guī)格的交流平臺(tái)。
金石財(cái)策創(chuàng)始合伙人兼CEO、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士劉干霄博士做了“家族信托在家族辦公室財(cái)富管理中的核心價(jià)值解析”的主題分享，以下為劉干霄博士分享實(shí)錄：
尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)，各位專家，各位朋友，大家上午好！
在今天上午的最后一個(gè)環(huán)節(jié)，我用三十分鐘時(shí)間，向大家匯報(bào)一下家族信托在家族辦公室業(yè)務(wù)中的一些價(jià)值，希望能得到各位的指正。
這個(gè)主題有幾個(gè)關(guān)鍵詞。在當(dāng)今市場(chǎng)，高凈值人群正在快速崛起，無(wú)論在數(shù)量、財(cái)富水平還是社會(huì)影響力上都在大幅提升，這便衍生出“家族財(cái)富管理”的需求。而家族財(cái)富管理的全球公認(rèn)系統(tǒng)性解決方案，就是“家族辦公室”。在家族辦公室的業(yè)務(wù)中，無(wú)論是入門級(jí)還是核心級(jí)，都會(huì)談及一個(gè)綜合性工具——“家族信托”。
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因此，今天我將圍繞“家族”、“家族財(cái)富管理”、“家族辦公室”和“家族信托”這四個(gè)關(guān)鍵詞，向大家做一個(gè)工作匯報(bào)和分享。
首先，我們談?wù)劥蟮谋尘啊Ｎ覀兺瑢儆诖筘?cái)富管理行業(yè)，對(duì)當(dāng)前的背景信息應(yīng)有共識(shí)。雖然大家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性通縮都有感知，中產(chǎn)階層的經(jīng)濟(jì)體感也偏差，但科技仍在持續(xù)變革，全球經(jīng)濟(jì)也在恢復(fù)，資本市場(chǎng)已提前反映了些變化。
隨著股市興起，最新的凱捷數(shù)據(jù)顯示，全球高凈值和超高凈值人群在快速增長(zhǎng)，尤其在北美和亞太地區(qū)，中國(guó)地區(qū)的數(shù)據(jù)與此同步。但我們今天討論的焦點(diǎn)，不在于宏觀的社會(huì)經(jīng)濟(jì)特征，而是要聚焦到財(cái)富管理領(lǐng)域。
大家可能都有一個(gè)共識(shí)：在家族財(cái)富管理的所有業(yè)務(wù)內(nèi)容中，排在第一位的需求是什么？過去很多年，我們談得更多的是“保護(hù)”和“增長(zhǎng)”；而“傳承”是這幾年，隨著第一代富人平均年齡提升，才真正被擺上更重要日程。
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數(shù)據(jù)驗(yàn)證了這一點(diǎn)，無(wú)論是已退休階層、中年階層，還是已拿到繼承權(quán)的年輕人，排在第一位的剛需，都是“家族資本的動(dòng)態(tài)保值”。因此，構(gòu)建一個(gè)基于全球市場(chǎng)的多元化投資組合，包括傳統(tǒng)的大類資產(chǎn)配置以及私募股權(quán)、加密貨幣等另類投資，成為所有高凈值客戶的首位剛需。
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那么，投資與家族信托這個(gè)主題有什么關(guān)系？關(guān)系很大。因?yàn)橥顿Y行為會(huì)涉及到持有結(jié)構(gòu)。當(dāng)結(jié)合傳承、稅務(wù)籌劃和生活方式管理時(shí)，信托和資產(chǎn)管理在家族辦公室中的功能就開始大放異彩。
基于這個(gè)大背景，我們來看一下業(yè)態(tài)分析。家族辦公室超越了傳統(tǒng)意義上的零售金融，能提供更高階、復(fù)雜的解決方案，從而更好地服務(wù)超高凈值人群。雖然我們強(qiáng)調(diào)財(cái)富管理的普惠性和金融的人民性，但必須客觀承認(rèn)，家族信托為何定義在千萬(wàn)以上？因?yàn)樗F(xiàn)階段主要還是為富人所偏好和使用。
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在家族辦公室的業(yè)態(tài)中，它聯(lián)合生態(tài)圈伙伴，共同服務(wù)超高凈值客戶的多元化和個(gè)性化需求。具體體現(xiàn)在六個(gè)方面，尤其是在傳承需求中，信托和遺產(chǎn)服務(wù)是一個(gè)全球普適的財(cái)產(chǎn)管理制度。此外，它還承載了風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)劃、稅務(wù)籌劃等功能。
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和國(guó)內(nèi)的契約型基金、有限合伙，以及香港的LPF、開曼的OFC、新加坡的VCC一樣，它也是一個(gè)非常重要的財(cái)富架構(gòu)。在此架構(gòu)下，需要進(jìn)行本地化乃至全球化的資產(chǎn)配置，并可能延展出公益慈善和下一代教育的需求。
分享一個(gè)數(shù)據(jù)：2020年，中國(guó)家族信托規(guī)模是2050億，增長(zhǎng)非常快。到去年末（2024年末）是6400億，到今年6月30日，不完全統(tǒng)計(jì)是7900億。預(yù)測(cè)到2030年，規(guī)模將達(dá)到1.5萬(wàn)億。如果加上保險(xiǎn)金信托、慈善信托等其他財(cái)富管理信托業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)將達(dá)到3萬(wàn)億規(guī)模。
問題來了，在如此大的基數(shù)和增長(zhǎng)率背后，我們知道其中約70%是現(xiàn)金類資產(chǎn)，約30%是非現(xiàn)金資產(chǎn)（如不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)等）。針對(duì)這70%的受托現(xiàn)金財(cái)產(chǎn)如何管理，就成為家族辦公室的核心議題。家族辦公室的核心職能，不僅是促進(jìn)下一代的成就感和自由度，其根本需求之一，正是保證“家族資本的動(dòng)態(tài)保值”。
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因此，資產(chǎn)管理不僅是家族財(cái)富管理不應(yīng)回避的話題，而且應(yīng)該排在非常靠前的位置。在全球案例中，家族辦公室因?yàn)槟芨玫靥幚盹L(fēng)險(xiǎn)、集中專業(yè)化投資、凝聚共識(shí)、保密、稅務(wù)籌劃并作為協(xié)調(diào)機(jī)制，而受到高度重視。
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那么，我為何特別強(qiáng)調(diào)家族信托是家族辦公室業(yè)務(wù)的入門級(jí)業(yè)務(wù)，也是核心業(yè)務(wù)？因?yàn)榧易逍磐校绕涫乾F(xiàn)代信托制度，是一個(gè)綜合性的財(cái)產(chǎn)管理制度。
首先，它具有法律職能（確權(quán)）：它能非常好地進(jìn)行確權(quán)，幫助委托人將所有權(quán)、管理權(quán)、受益權(quán)等權(quán)利，在委托人、受托人、受益人及其他被授權(quán)人之間進(jìn)行有效處理，實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)流轉(zhuǎn)的有序和明確。
第二，具有資產(chǎn)管理職能：在信托業(yè)發(fā)展史中，對(duì)受托人的要求遠(yuǎn)超職業(yè)道德和法律屬性，必須由有能力、有資源的組織承擔(dān)長(zhǎng)期受托責(zé)任。在跨時(shí)空管理中，受托人作為價(jià)值中介，需對(duì)各類財(cái)產(chǎn)進(jìn)行專業(yè)化管理，以實(shí)現(xiàn)受益人未來利益最大化。中國(guó)的監(jiān)管規(guī)定（如37號(hào)文）也重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了其“資產(chǎn)配置”職能。
第三，具有事務(wù)管理與人本職能：當(dāng)家庭出現(xiàn)人力資本匱乏（如能力、價(jià)值觀缺失）時(shí)，受益人可能無(wú)力或無(wú)意管理財(cái)產(chǎn)。受托人不僅負(fù)責(zé)制度設(shè)計(jì)與執(zhí)行，更要替委托人和受益人管理好財(cái)產(chǎn)，其核心就是投資管理。
第四，還具有傳承與稅籌職能：信托作為一個(gè)賬戶，可以代為支付。在當(dāng)前的稅收環(huán)境下，相關(guān)細(xì)則尚未完全出臺(tái)，這為稅務(wù)籌劃留出了空間。它還可廣泛應(yīng)用于養(yǎng)老信托、特殊需要信托等領(lǐng)域，承擔(dān)事務(wù)管理、稅務(wù)籌劃和傳承的職能。這些是基本原理，相信大家都有概念。
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回到最初的問題：為何此刻信托在家族辦公室中成為必須掌握的基本技能？這與我們社會(huì)大背景的變遷息息相關(guān)。
第一個(gè)變遷是風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境變遷：我們正經(jīng)歷改革開放以來第五輪通縮（或稱結(jié)構(gòu)性通縮）。這導(dǎo)致傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)潰敗、金融風(fēng)險(xiǎn)釋放，委托人財(cái)產(chǎn)保值增值困境加劇，傳統(tǒng)投資策略失效。面對(duì)全球化逆潮、經(jīng)濟(jì)通縮、商業(yè)衰退和金融動(dòng)蕩，需要重新理解風(fēng)險(xiǎn)。
商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的無(wú)序管理極易蔓延至家庭。如何有效防止商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散？這就需要“獨(dú)立性財(cái)產(chǎn)”的安排。在中國(guó)，常規(guī)代持問題很多，目前最佳的工具莫過于由信托來專業(yè)持有。
第二個(gè)變遷是投資邏輯變遷：過去的經(jīng)濟(jì)內(nèi)核圍繞城投、房地產(chǎn)和銀行信貸展開，我們享受了巨大時(shí)代紅利。但到今天，隨著科技革命，我們迎來了“科技、產(chǎn)業(yè)、資本市場(chǎng)”的新三角。這會(huì)醞釀基礎(chǔ)科學(xué)和尖端科技的突破，催生新興的時(shí)代性資產(chǎn)。
如何把握這些機(jī)會(huì)，并處理好其中的風(fēng)險(xiǎn)、稅收、持有成本和管理模式問題？信托是一個(gè)很好的載體。與海外不同，中國(guó)的信托公司是金融機(jī)構(gòu)，具備混業(yè)經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)，能較好結(jié)合金融與法律。
目前，能打通貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和實(shí)業(yè)領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)，仍以信托公司為主，具備制度優(yōu)勢(shì)。所以如何去更好的在今天這個(gè)時(shí)代里去避險(xiǎn)，這是一個(gè)話題。但如何更好在這個(gè)時(shí)代里面當(dāng)中去趨利，不管是結(jié)構(gòu)性的制度紅利，還是這個(gè)時(shí)代性當(dāng)中的趨勢(shì)性紅利，如何在這里面去把握好信托，就是一個(gè)很好的一個(gè)載體。
第三個(gè)變遷是財(cái)富代際變遷：我們正處于財(cái)富換代的時(shí)代。這個(gè)過程充滿挑戰(zhàn)，包括跨法域規(guī)則、價(jià)值觀變遷、歷史遺留問題處理等。這都需要在傳承和承接兩方面下功夫。家族信托通過財(cái)產(chǎn)權(quán)利重構(gòu)，能很好地應(yīng)對(duì)。
第四個(gè)變遷是法制與稅務(wù)環(huán)境變遷：社會(huì)發(fā)展到一定階段，市場(chǎng)化、法制化進(jìn)程必將推向新高度。我們要實(shí)現(xiàn)共同富裕，不僅要做大蛋糕，還要分好蛋糕。這意味著國(guó)家必將不斷完善居民財(cái)產(chǎn)制度，加強(qiáng)稅收征管。
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同時(shí)，隨著中國(guó)影響力提升，國(guó)際稅收信息交換也更普遍。國(guó)內(nèi)強(qiáng)調(diào)“保護(hù)合法收入、打擊非法收入、清理灰色收入、調(diào)節(jié)過高收入”，稅制變革是必然趨勢(shì)。我們必須主動(dòng)擁抱稅務(wù)合規(guī)。
信托法的出臺(tái)，為我們提供了一個(gè)合法的工具，可以用它來持有和管理財(cái)產(chǎn)，用于防范風(fēng)險(xiǎn)、作為投資主體、進(jìn)行稅務(wù)籌劃和財(cái)富傳承。
在此背景下，談中國(guó)式家族辦公室，就要談中國(guó)第一代富人的需求。他們此刻需要的是“PMP”能力——這不是傳統(tǒng)拍馬屁，而是三個(gè)字母的縮寫。
第一個(gè)P是Planning -?規(guī)劃能力：如何運(yùn)用家族信托、保險(xiǎn)金信托、特殊目的信托等工具，幫助客戶應(yīng)對(duì)未來場(chǎng)景的變化。例如，能否作為獨(dú)立性財(cái)產(chǎn)隔離風(fēng)險(xiǎn)？當(dāng)子女無(wú)能力或價(jià)值觀承接時(shí)，能否作為受托選擇？
信托公司正逐步開放資產(chǎn)和投顧資質(zhì)，未來監(jiān)管也會(huì)對(duì)信托公司牌照進(jìn)行區(qū)分，有的會(huì)成為專業(yè)服務(wù)公司，有的則憑借卓越的投行和資管能力，提供綜合財(cái)富管理解決方案。規(guī)劃的信托就在規(guī)劃這個(gè)環(huán)節(jié)的時(shí)候，可以更好的來進(jìn)行保護(hù)，增長(zhǎng)、傳承、分配、稅籌這些功能。
第二個(gè)M是Management -?管理能力：當(dāng)主要資產(chǎn)從土地、廠房等轉(zhuǎn)變?yōu)樽C券化資產(chǎn)后，形成統(tǒng)一賬戶至關(guān)重要。高效管理需要完整的資產(chǎn)負(fù)債表和全生命周期管理。信托雖非經(jīng)營(yíng)實(shí)體，但作為特殊目的載體（SPV），可以形成完整的賬戶概念，進(jìn)行高效的資產(chǎn)負(fù)債表管理。
第三個(gè)P是Partner-?跨界與陪伴能力：一旦財(cái)富到一定階段，一定要進(jìn)行資產(chǎn)的適度的全球化，放棄本土偏好。那甚至為了更好的稅稅務(wù)長(zhǎng)治久安的考慮，要在全球的尋找一些政治比較穩(wěn)定，且稅收環(huán)境比較友好的地方。
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通過離岸信托、本土信托出海或境內(nèi)外架構(gòu)聯(lián)合，幫助客戶應(yīng)對(duì)跨司法管轄區(qū)的規(guī)則風(fēng)險(xiǎn)。那當(dāng)然還有些延伸性的，比如說特殊需要信托。在社會(huì)快速轉(zhuǎn)型期，精神類疾病族群（如青少年抑郁癥）比例上升。
加上長(zhǎng)壽時(shí)代來臨，許多人高齡后可能喪失民事行為能力。養(yǎng)老信托、特殊需要信托等領(lǐng)域有很大服務(wù)空間。這些是傳統(tǒng)銀行、券商、保險(xiǎn)、基金公司不太處理的工作。并非每個(gè)家庭都能建立單一家辦或加入聯(lián)合家辦，此時(shí)，普適性的信托工具就派上了用場(chǎng)。
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其實(shí)，信托，在過去更多是一個(gè)金融產(chǎn)品，在現(xiàn)在更多的是一種財(cái)富的架構(gòu)。我們所有在座的從業(yè)者都應(yīng)該有更充分的理解，信托是一種文化。所以從金融產(chǎn)品上升到財(cái)務(wù)法律制度、財(cái)產(chǎn)管理制度，再到一種文化層面里，我覺得其實(shí)在你的理財(cái)技術(shù)上就會(huì)有個(gè)巨大的一個(gè)突破。
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所以我們?cè)谧母魑徊还苁倾y行、券商、保險(xiǎn)公司等等，當(dāng)我們有這種意識(shí)的時(shí)候，我們就能夠極大的豐富我們服務(wù)高凈值客戶時(shí)的內(nèi)涵和外延。我們各家公司在金融創(chuàng)新上，在服務(wù)創(chuàng)新上也會(huì)取得更大的商業(yè)成就。
最后跟大家共勉：現(xiàn)在時(shí)代變化非常的快，不管風(fēng)險(xiǎn)還是機(jī)會(huì)，我們要看透表象之變，守住規(guī)律之長(zhǎng)，在不確定性的時(shí)代中鍛造確定性的力量。這里有個(gè)非常基礎(chǔ)的，也是非常核心的工具，就是信托，不管是什么主題的信托，讓它來幫我們應(yīng)對(duì)江水東流的各種變化，同時(shí)也能夠青山常駐，家業(yè)長(zhǎng)青，世代延續(xù)。
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作為本次家族信托節(jié)的主辦方之一，金石財(cái)策深感榮幸能與大成律師事務(wù)所攜手共創(chuàng)這一行業(yè)盛事。我們始終深耕家族財(cái)富管理領(lǐng)域，憑借在家辦架構(gòu)設(shè)計(jì)、跨周期資產(chǎn)配置與復(fù)雜信托方案落地方面的專業(yè)積淀，致力于為高凈值家族提供“財(cái)富安全-增值-傳承”的一體化解決方案。
本屆家族信托節(jié)，我們期待能夠搭建一個(gè)真正“聚焦實(shí)務(wù)、破解痛點(diǎn)”的交流平臺(tái)，通過深度解析股權(quán)信托、離岸架構(gòu)、保險(xiǎn)金信托等前沿議題，推動(dòng)行業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“價(jià)值創(chuàng)造”躍升。我們希望能與各界專家碰撞思想，彌合認(rèn)知斷層，共同探索家族信托服務(wù)的創(chuàng)新路徑與標(biāo)準(zhǔn)范式，助力客戶實(shí)現(xiàn)財(cái)富的穩(wěn)健傳承與家族精神的永續(xù)延續(xù)。
祝愿首屆家族信托節(jié)圓滿成功！更期待以此為契機(jī)，與大成律所及業(yè)界同仁構(gòu)筑長(zhǎng)期合作生態(tài)，以專業(yè)力量驅(qū)動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，共同書寫中國(guó)家族信托事業(yè)的新篇章。
謝謝大家！